《投资者网》侯书青

5月中旬，财报有新闻称长视频平台爱奇艺正在规画赴港二次上市 
，向上向下悬念公司独创人 、爱奇现任CEO龚宇也展现爱奇艺正在为在香港二次上市拟订“技术细节”，艺次但当初尚没无意间表。上市

爱奇艺早在2021年就传出过拟赴港上市的仍存新闻
，在一系列降本增效措施陆续落地后，财报当初的向上向下悬念爱奇艺已经实现为了多少个季度的盈利，2022年的爱奇多少部新剧集也在市场上赢患了不错的反映。

爱奇艺自建树已经有12年，艺次近1年光阴内也已经实现盈利 ，上市但公司的仍存股价展现却不断未见转折
，致使在2023年第一季度财报宣告后 ，财报股价又履历了一波小幅下滑。向上向下悬念

2021年的爱奇伏笔

2021年曾经有新闻称，爱奇艺正在妄想最快在昔时年尾赴港二次上市，估量融资金额为5亿美元 ，而且已经聘用法国里昂证券、美银
、高盛作为公司的上市承销商 。

概况是由于当时的爱奇艺依然处在盈利形态 ，建树以来盈利数百亿元。总之，新闻传出后公司并无进一步的措施
。

回顾爱奇艺2021年的年度功劳不难发现 ，2021年可能简直不是一个上市的好机缘。2021年整年爱奇艺营收306亿元，经营盈利率收窄至10%，经营盈利30亿元。最紧张的是，爱奇艺在昔时第四季度的日均定阅会员数约为9700万，较上一年同期缩水了570万人。

从支出上看，2021年第4季度爱奇艺4大板块营业中有3个板块都泛起了着落。会员支出在定阅会员数目缩水的情景下创收41亿元，同比削减7% 。这有赖于当季月均会员支出14.16元 ，与上一年同期的12.45元比照增幅清晰。

但在线广告效率支出、内容刊行支出以及其余支出均泛起下滑 ，降幅分说为10% 、5%、12%。

用度方面 ，爱奇艺的支出老本为65亿元，同比微降4% 。在公司的老本妄想中，内容老本以及研发用度占较大比重，分说为49亿元以及7.63亿元 。其中内容老本同比着落了5%，研发用度却削减了15%。

对于爱奇艺来说
，用度的变更是公司2021年降本增效策略的成果展现 ，内容老本高曾经是行业性的老浩劫下场，需要经由视频内容重价的方式飞腾老本。而研发用度尽管上涨幅度较大
，但在财报中爱奇艺指出，上涨的主要原因是由于公司昔时优化了机关架构，发生了较多的员工开幕费。

乍看之下，爱奇艺2021年特意是第四季度的财政数据并未脱离前多少年的盈利基调
。公司也不急于在2021年尾实现二次上市，大批的文章做在了降本增效上。这也为公司2022年的功劳埋下了一个伏笔。

盈利时期惠临

2021年埋下的伏笔，在2023年对于展现了头。

克日爱奇艺宣告的2023年第一季度财报展现，公司当季总营收83亿元，同比削减了15% ，增速为近三年来最高，归属于公司的净利润为6.18亿元，同比削减266% ，经营净利润为10亿元。

值患上一提的是 ，爱奇艺2022年Non-GAAP下归属于爱奇艺的净利润为13亿元，而仅2023年第一季度，Non-GAAP下归属于爱奇艺的净利润就已经有9.4亿元
。公司在第一季度简直就赚到了去年整年2/3的利润。

从营业上看 ，如今的爱奇艺在支出源头上愈加聚焦。第一季度的会员营收为55.47亿元
，同比削减24%，日均定阅会员1.29亿
，较2022年尾净增1700万 ，同比削减2750万。以前数年间，这一数据不断晃动在1亿高下 。

此外
，广告以及内容散发营业营收分说削减5% 、20%，而其余营业支出同比下滑20% 。其余营业搜罗直播
、电商、游戏等。

为了明天的功劳 ，爱奇艺在降本增效方面的一系摆列措功不可没。2021年尾
，爱奇艺开始了公司历史上最大规模的裁员，比例在20%-40% ，且规模拆穿困绕公司的所有部份。2019年，爱奇艺的员工人数为8889人 
，在2020年尾为7721人
。而到了2021年尾，其员工数目骤降至5856人
，一年光阴削减了快要2000人 。此外 
，在这段光阴，爱奇艺的会员价钱也履历了小幅上涨。

在老本操作方面 ，爱奇艺的研发用度以及营销用度在2022年已经履历过一次飞腾，分说为18.99亿元以及34.67亿元。算下来 ，单是两项用度就较2021年削减约21亿元。在2023年第一季度财报电话会上，爱奇艺的高管展现
，公司的营收获本以及其中的内容终日职辩环比削减10%、7%。

对于功劳削减 ，公司展现这是由于第一季度有春节假期 ，是典型的行业旺季。

综上可见，爱奇艺的降本增效策略在2021年尾埋下的伏笔，在202二、2023年的功劳上逐渐展现 。2021年的上市妄想彷佛并未因当时兴不事实的盈利情景而妨碍，爱奇艺在此时期不断在整理自己的营业。

话说归来 ，爱奇艺作为一家长视频平台
，降本增效只是在经营、财政层面的调解，而平台最为中间的相助力仍是内容 。爱奇艺2022年以来在内容方面取患了良多妨碍，但公司是否坚持这种削减势头为之后的功劳铺路仍值患上审核
。此外 ，公司在营业上取患上的突破是否在估值 、市值层面赢患上老本市场的侧面反映 ，也关连着爱奇艺二次上市的收益 。

老本市场买不买账

爱奇艺能完乐成烈上的突破
，裁员近2000人、降本增效是财政上的原因
。营业上的原因则是：爱奇艺2022年上线的剧集品质提升清晰 。

2022年，爱奇艺上线的《巨匠世》、《警察声誉》、《苍兰诀》、《风吹半夏》等热播网剧
，涵盖了时装、事实、青春等绝大少数罕有题材 。2022年豆瓣评分最高的前十部华语剧中，有7部在爱奇艺独播 ，其中4部是爱奇艺原创
。

要知道，在此以前爱奇艺热度破万的剧集一共惟独7部。

2018年，爱奇艺上线的热门剧中 ，原创比例仅为20%，到了2022年，这一比例逾越了50%。2023年第一季度的开年大剧《狂飙》豆瓣评分高达9.1，也为拉动平台支出起到了很大的熏染 ，缔造了平台内容热度
、会员支出记实 。

多少部高热度重价内容会集在统一年上线，象征着爱奇艺用较低的老本极猛后退了置办会员的性价比 ，2023年年初的《狂飙》也让这一势头患上以不断
。爱奇艺的利润  、会员数削减做作在道理当中
。

可是 ，在5月17日爱奇艺抉择宣告2023一季报后，公司的股价却不涨反跌。5月18日-6月1日，公司股价一起下探，从5月17日的5.45美元每一股降至最低3.94美元，直到6月2日本领有回升 ，收于每一股4.45美元
，比起18美元每一股的刊行价跌去约74%，相较上市后2个月的历史最高价46.23美元更是“脚踝斩”
。

比力《狂飙》刚上线时的股价走势不美不雅出 ，一部热播的剧集比一份靓丽的下场单更能提振低迷的股价
。

妨碍2022年第三季度末，爱奇艺的总欠债为374.42亿元，资产欠债率高达87.29%，其中约有78%为行动欠债  ，一年内到期的短期欠债为124.6亿元。而公司账上现金及现金等价物仅35.6亿元
。

2023年3月1日，爱奇艺宣告开始刊行总额约6亿美元2028年到期的可转债，所患上资金将用于归还或者回购现有债券。这是爱奇艺2023年第二次刊行可转债，这导致当日早盘爱奇艺股价跌幅一度逾越15%。但全部3月，公司股价仍略高于《狂飙》上线前的水平。

爱奇艺的功劳可不断性，取决于平台是否能不断以较低的内容老本上线品质较高的剧集 。当初来看
，至少在2022年以及2023年第一季度
，爱奇艺的展现可圈可点。此外 ，逾越80%的资产欠债率象征着爱奇艺在一段光阴内依然需要融资致使“借新还旧” 。

二次上市或者应承以改善爱奇艺的老本妄想，但财报宣告后公司股价的不升反降 ，也为爱奇艺的二次上市之路留足了悬念。（脑子财经出品）■